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【资讯】那些巴菲特伪信徒的离奇评估

发布时间:2020-10-17 02:06:15 阅读: 来源:玻璃砂厂家

那些巴菲特伪信徒的离奇评估

如因深信一些评估方法,而去买一家上市公司股票 ,有时会亏得很惨。  2012年,A公司股价从高点跌落,一位长期跟踪推荐这家上市公司的研究员写了一篇评论力挺,评论内容是到2012年底A公司会拥有清洁海域资源近350万亩,按照该地区最新海域交易价格5000元/亩计算,350万亩海域市场价值高达175亿元,截至2012年7月22日,A公司总市值近152.89亿元比海域资源底限价值低15%。  A公司可不仅仅是这点海域,还有海域上养的活物,以及多年积累的渠道和品牌价值,由此不难推断,A公司有坚强的投资价值和安全边际。可是市场毫不理会,一年多之后A公司的市值跌到91亿元。即使这样还没完,另一位行业分析师最近还罕见地给予“卖出”评级,并下调了盈利预测 .  市场上认为贵州茅台有价值的理由之一,就是基酒价值,有分析称2012年贵州茅台基酒有约10万吨,系列酒约3万吨,以市场价格计算,茅台产品库存价值约2032亿元,除掉税收清算价值也有1772亿元。  按照这样的分析方法,贵州茅台不应该跌到现在,昨日收盘贵州茅台市值为1127亿元,市场好像错了。同样的现象也出现在古越龙山 ,有分析师2011年发现古越龙山库存原酒的市值为213.12亿元,为古越龙山市值的2.53倍,2年多过去古越龙山起起伏伏也只有60亿元。  不少分析师还根据一家上市公司拥有房地产的价值,而对上市公司进行重新评估,比如几大国有银行,超过A股其他全部上市地产公司储备和持有物业价值的总和。分析师还曾计算出几家上市公司旗下物业价值超过市值,从而认为被低估,这些上市公司主要靠出租商铺赚取租金。  看起来,这些都是价值投资的典范,在中国巴菲特的信徒众多,巴菲特就是要深入挖掘公司内在价值。可是上述公司为什么显得这么叛逆?  从生产环节上看,一家公司的价值在于产出,而不在于生产资料,生产资料再昂贵,也不代表产出的价值,就好比一只母鸡的价值在于产鸡蛋的能力,而不在于自己有多胖,一家公司的能力不在于规模有多大,而在于盈利和分红能力。A公司之所以股价大跌,是因为盈利下降很快。  从另一方面讲,胖母鸡也是有价值的,但要很容易变现。而上述这些公司的资产变现能力不强。以A公司为例,这些海域资源可能的确很值钱,但该公司是否有自由处理海域资源的权利?  在贵州茅台这件案例中,分析师用了倒推的方式,即按照贵州茅台成品酒的情况倒推基酒的价格,并评估基酒整个市值,问题是,酒的价值是卖了之后,而不是在酒窖中,从库存到售出之间还有很长的路要走,如果缺了后面的环节,缺了贵州茅台这个品牌,这些基酒就不值什么钱。  巴菲特的老师格雷厄姆曾买入一家铁路公司不少股权,因为发现这家公司持有债券价值已超过该公司估值,但进入董事会后颇费了一番周折,才最终将债券变现。在这个案例中,这项投资成功的关键是债券流动性比较大。  重置成本是另一个估值方法,曾有人以重置成本来评估钢铁类上市公司价值低估。武钢防城港项目计划投资640亿元,而武钢股份的市值为200亿元,重置成本一定会远远超过200亿元,这与其用来说明钢铁公司被低估,不如来说明新建钢铁厂是一件没有多少意义的事情。河北唐山那些停产的钢铁厂上写着出售转租字样,而找不到下家。一家不能创造利润的钢铁公司,厂房是没多少价值的,而不管投资多少。  最近,记者又看到一则评估:“按照我们此前的估值方法,公司500多名布局在铁矿石、煤炭等领域的员工未来也将为公司创造可观收益,按照人均432万元计算,1000名员工应对应40亿市值。”  在这里,记者看到分析师将员工价值纳入评估范围,这倒是一种大胆突破,真希望这种尝试是有道理的。

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