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中金个股兰花科创中报与预增一致

发布时间:2021-01-08 03:46:21 阅读: 来源:玻璃砂厂家

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兰花科创(600123)发布半年报,收入39.57亿元,同比增长3.7%;归属母公司净利润10.96亿元,折合EPS 0.96元,同比增长46.5%,与业绩快报一致。其中2Q EPS 0.51元,环比增长13.6%。

评论:

量增价跌,煤炭业绩同比回落。上半年煤炭销量同比增长15.2%,而产量和销售均价同比下滑5.8%和10.7%,吨煤销售成本上涨10.2%。上半年公司煤炭业务净利润约7亿,折合EPS0.62元。

盈利增加主要由于参股大宁矿投产和化肥业务改善。公司参股36%的大宁矿(预计今年产量400万吨/年),上半年产煤208.52万吨,贡献净利润3.07亿元折合EPS0.27元,而去年同期该矿停产,亏损0.74亿。上半年化肥业务净利润约0.65亿元,折合EPS0.06元,而去年同期亏损约0.6亿元。甲醇业务仍处亏损,但同比小幅减亏。

业绩3Q环比回落,4Q有望环比改善。由于近期煤价和尿素价格均出现回落,预计3Q业绩将环比回落。受4季度化肥企业备煤旺季对需求的拉动影响,煤价和尿素价格在3季度末4季度初有较大概率出现回升,同时下半年公司将加大成本控制力度,预计4Q季度业绩有望环比改善。

长期增长有保障。兰兴煤业和宝欣煤业有望于2012年底前投产;口前矿将在2013年下半年投产;永胜煤业、同宝煤业、百盛煤业以及在建玉溪矿产能将于2014年投产。上述项目合计产能780万吨/年,为目前产能的1.4倍,公司长期增长有保障。

盈利预测假设:

维持2012盈利预测。维持产量增长3.1%,均价下降7.3%,单位成本上涨8%的假设不变,对应EPS1.63元,较市场共识低10.8%。

估值与建议:

估值便宜、增长相对确定,建议逢低吸纳。公司2012年P/E为11.7倍,低于板块中值的12.7倍。兰花大宁矿和尿素业务扭亏将确保2012年业绩,未来产量增长有充分保障。短期下行空间有限,建议在盘整中逢低建仓,布局煤价三季度末至四季度初反弹带来的阶段性机会。不过鉴于国内外宏观的疲弱,以及中国难有大规模刺激的再次推出,维持波段性机会的判断和交易性策略(警惕10月欧债到期高峰和年底美国财政悬崖对市场的压力)。

风险:尿素、煤炭价格大幅下跌;己内酰胺产能过剩。

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