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花旗评腾讯二季度业绩个别业务增长放缓

发布时间:2020-02-11 07:44:37 阅读: 来源:玻璃砂厂家

花旗昨日发表研究报告指出,鉴于市场关注以广告为基础的商业模式或受全球经济放缓影响,故将腾讯控股()目标市盈率调低5%至38倍,目标价定为75港元。花旗称,虽然其目标市盈率较内地互联网同业存在40至50倍溢价,但由于腾讯拥有庞大的互联网用户且盈利渠道多样化,因而估值仍属合理范畴,给予其“买入”评级。

花旗认为,虽然腾讯第二季业绩强劲且优于预期,但个别业务第二季收入增长出现显著放缓迹象,特别是IVAS(互联网增值服务)及非游戏业务,其中非游戏业务收入由第一季的同比增长68.5%降至第二季的48.2%,环比更倒退3.7%。该行认为增长放缓多受季节因素影响。农历新年假期让用户有更多时间使用IVAS,因而与第一季比较,第二季的季节性稍显疲弱;同时,5月发生的四川地震及五一黄金周假期首次缩短,均令今年的季节性影响更加明显。另外,腾讯管理层表示,受北京奥运影响,用户上网及使用IVAS的时间大为减少,但其预期第三季业绩将转为正面及强劲。

腾讯作为内地第三大门户网站(以流量计则为最大门户),其广告客户较多为小型及消费产品公司,而非预算较多的大型广告客户—耐用品公司。但腾讯表示,其奥运效益较平均分布,因而今年其网上广告的季节性影响或不如其它门户网站波动大;同时,其奥运相关广告不仅为网站平面横额,更包含广告赞助,如企业品牌“Qzones”,预计其效益将可平均横跨数个季度。

花旗预计腾讯第三季IVAS业务仍将大幅增长,足可抵消奥运的负面影响。奥运期间用户花更多时间收看电视,令网游现时最高同时在线人数(PCU)较奥运开幕前下跌约10%,但该行相信暑假来临,其7月份游戏业务将保持强劲,7月底及8月初的PCU将远高于6月底。

对于IVAS业务的非游戏部分,花旗认为大部份腾讯网上社群服务专注于青年用户,而该等服务为内地最廉价的娱乐型式之一,因而将是最具防守性,可免受整体经济放缓拖累。至于IVAS游戏部分,花旗相信其未来18个月也可维持强劲增长势头,且将成为明年收入增长的庞大动力。据悉,今年第二季业绩的大部分增长均由现有游戏推动,而《QQ炫舞》、《地下城与勇士》及《穿越火线》等新游戏在6月底才推出,尚未贡献收入,而通过检查PCU数据,花旗认为最少会有两个新游戏将大受欢迎,即分别获40万及50万PCU的《穿越火线》及《地下城与勇士》。

此外,花旗预期腾讯第三季网上广告业务将继续强劲增长。鉴于第一季及第二季已有大幅度增长,料第三季升幅将相对降低。至于MVAS(移动增值服务)业务,该行则认为其不会受到奥运影响。

花旗预计腾讯今明两年全年纯利分别为24.89亿元及32.01亿元,摊薄后的每股盈利分别为1.348元及1.735元,对应的市盈率分别为43倍及33.5倍,市账率分别为13.9倍及10.2倍。

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